央行投资组合管理中的 ESG 和绿色投资
将经济转型为气候中和经济每年需要数千亿美元的投资，而这些投资的及时到位对商业和公共领域来说都是一项挑战。经济转型是一项复杂的任务，需要采取系统层面的方法。根据经验，仅靠市场协调并不能确保这一点。简而言之，企业和公共部门之间的合作是关键。 中央银行可以通过多种方式在绿色转型中发挥重要作用。重要的是，气候变化将直接或间接影响央行当前的许多任务。举几个例子：气候变化对消费者价格波动加剧的影响；转型风险对金融稳定的影响；实物风险对信用抵押品的影响等 当然，这些大多是长期风险，但恰恰是市场的（不幸的是超）短期做法需要平衡和改变。 因此，中央银行可以通过新的方法和其他激励措施广泛支持环境和气候风险的定价，并可以为绿色转型动员可用的金融资源。但让我们看一下众多任务中的一项更狭隘的任务，即央行投资组合管理！ 深度和方法不同，但大多数央行已经应用了绿色方面 根据NGFS 2020 年的调查， 80% 的央行已经在其投资组合管理中应用某种 ESG 或其他绿色方面。重要的是，在全球范围内，一些央行不仅管理外汇储备，还管理其他投资组合（例如，员工养老金储蓄、独立股权投资等）。就后者而言，较高的股 丹麦手机号码列表 票敞口更为典型，而外汇储备仍以债券类投资为主，尽管该领域也明显转向其他风险较高的投资。 最常用的策略是所谓的 负面筛选，基本上意味着将某些道德和环境可持续性存在问题的行业/公司排除在投资领域之外。过去，这主要影响烟草业、大规模杀伤性武器生产、使用童工等行业，但煤炭行业等不受环境考虑的行业也越来越多地出现。该策略还可以通过其他过滤器进一步细化，例如可以排除销售收入超过 50% 来自天然气生产、超过 10% 来自石油开采的公司，等等。该方法的主要优点是简单，但也有几个缺点：除其他外，不可能排除所有污染行业，因为例如在不久的将来，如果没有石油，经济将无法运转。另一个缺点是投资范围的缩小，这也会严重损害传统的财务目标（从回报/风险的角度来看）。
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为了消除上述缺点，央行使用了许多其他方法，例如某种形式的 ESG 整合，例如“同类最佳”方法，其中优先考虑表现最好的行业参与者（例如排名前 20 的公司）基于环境影响的公司百分比），但不排除整个行业。ESG 整合的另一个例子是以定量方式（例如基于 Fama-French）管理股票投资组合，即所谓的 通过整合 ESG 因素，他们尝试从财务结果的角度考虑最相关的 ESG 标准。 最后，许多央行还尝试将具有针对性影响的投资纳入其投资组合管理，例如绿色债券或其他绿色主题投资。其优点是可以更准确地跟踪真实的环境影响，这意味着“洗绿”的风险更低。 可见，各国央行在投资组合管理中尝试采用不同的方法，这也源于其不同的目标函数。接受NGFS采访的中央银行表示支持引入 SRI 战略的四个最重要的目标（按重要性排序）：管理声誉风险、为整个金融部门树立榜样、管理可持续性风险和实现可持续发展目标更好的回报/风险状况。 双重物质性问题 这个问题目前不仅是央行投资组合的焦点，也是所有投资基金的焦点。
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